央行正回购再收1000亿元流动性

　　继上周重启正回购之后，人民银行25日再度开展1000亿元正回购操作，期限为14天，中标利率为3.80%，与上周持平。

　　时隔8月重启之后，上周共开展了两次正回购，操作量合计1080亿元。从单次操作规模来看，央行加大了资金回笼力度。尽管如此，从市场利率水平来看，流动性状况依旧比较宽松。今天的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，各期限利率跌多涨少，仅隔夜利率微涨2个基点至1.7200%，其余品种均出现不同程度下行或维持不变，其中7天期利率下跌6.1个基点至3.2780％，14天期利率下跌15.9个基点至3.8110％。

　　在资金面宽松的情况下，央行此时回收过剩流动性并未超出市场预期。中诚信国际分析师李诗认为，节后银行间资金面持续宽松，央行上周重启正回购，以回笼过剩的流动性，平抑资金价格波动。但市场利率仍未改下行趋势，其中隔夜利率甚至跌破了2%。在资金面继续宽松的情况下，央行进一步加码，加大了正回购数量。

　　节后流动性宽松，与近期外汇占款增长有关。光大证券首席宏观分析师徐高认为，因为近期贸易顺差处于高位,迫使央行在这个市场中以外汇占款的形式大量放出了人民币。这些人民币的投放也使得银行间市场流动性变得充裕。他认为，从这个逻辑出发,近期银行间市场资金趋松只是外汇占款被动投放带来的,并不代表央行有意在银行间市场放水。

　　国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊表示，资金面宽松局面的原因有两点。一方面，从需求端来看，银行在一季度收缩非标资产，导致货币需求下降；另一方面，外汇占款新增较多，供需结构改善使得资金面好转。

　　从央行最近的公开市场操作来看，央行依然在坚持稳健的货币政策。招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，尽管节后银行间资金面持续宽松，市场利率仍未改下行趋势，但从央行在最近几次会议的表态和连续开展正回购来看，其总量稳定，保持适度流动性的态度并没有改变。市场人士表示，如果贸易顺差保持较高水平，再加上3月份财政存款投放等有利因素,短期的流动性状况不会太紧张。不过，由于央行保持稳健货币政策态度未变，不会容忍利率持续走低和流动性过分宽松，不排除央行使用各种工具,包括加码正回购回笼资金的可能，回笼资金的规模则要看资金流入压力、外汇占款等数据。所以，对今后一段时间的资金面，尚不可过分乐观。