救市信号？政府拟允许非上市房企发行公司债

　　继允许上市房企在银行间市场发行中票后，监管层正酝酿允许非上市房企在上交所发行公司债，房企融资渠道将进一步打开，这背后更宏大的意义还在于，一直高度分裂的中国债券市场统一互联将迈出实质性的一步。

　　据《经济参考报》报道，首批发债非上市公司名单中，将包括非上市房地产企业。报道引述房地产开发商人士称，这是监管层基于近来房地产市场整体‘钱紧’再次发出‘救市’信号”。

　　周末公布的一系列数据显示，房地产市场指标全线走低，伴随房地产市场下行调整而来的，是固定资产投资全面放缓，它也在拖累工业生产增长速度明显放慢。

　　此外，中国8月财政收入同比增长6.1%，增速创下5个月新低，地方财政收入同比增长6.6%。财政部称，地方财政收入增幅偏低主要是受房地产相关税收增幅明显回落等因素的影响。

　　从上月开始，监管层就已经放松了房地产融资渠道。华尔街见闻曾介绍过，监管层已向部分债券承销机构传达了对房地产行业的最新政策，允许已上市房地产企业在银行间市场发行中期票据。

　　而此前只有保障房项目才能在银行间市场发行中期票据，范围扩大到普通商品房后，上市地产商融资渠道继续放松。

　　但真正缺钱的是中小房企。上市房企多数资金雄厚，而且不缺融资渠道，放开中票并不能给房企解渴。

　　这次公司债发行主体的扩围影响范围更大，中小房企不仅新增了融资渠道，且融资成本较信托低得多。政府“救市”的意图相当明显。

　　此外，该举措背后还有一层更宏大的意义。报道称，这可视作是中国债券市场尤其是发改委主管的企业债和证监会主管的公司债统一互联的重大信号，这意味着，在多年毫无进展之后，中国高度分割的债券市场大一统终于有望迈出实质性的一步。

　　目前，中国债券市场包括银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台债券市场三个子市场。长期以来，中国债券市场监管格局被戏称为“五龙治水”。从债券发行和监管看，财政部负责国债和地方政府债券的监管；央行监管短期融资券、中期票据以及央票；证监会负责上市公司债的发行监管；国家发改委则监管、审批非上市公司(企业)企业债券；保监会负责保险公司债权投资计划。监管分割的弊病则一直为市场所诟病：监管套利、市场混乱等伴随债市发展，近几年出现加剧态势。

　　上海一家券商的一位债券业人士对《经济参考报》记者表示，证监会此前一直有将企业债监管纳入证监会，并统称为“公司债”的想法，但发改委始终未曾松口，双方在司局级层面的沟通也并不顺利。不过，近期出现的契机有望打破这一局面。

　　“从职能分工来看，把具体的债券审批、监管从发改委划分出来，归口证监会监管是符合部委的改革方向的，毕竟发改委应当作为宏观调控部门存在，而不应过度干预微观经济。”上述人士表示，从此前PE监管功能变动过程来看，发改委财金司原先主管企业债审批与监管的相关官员将调动至证监会相关部门。另据了解，目前《公司债券发行试点办法》正在修订之中，不久即将出台，上述文件出台之后，公司债发行主体范围的扩大也将获得法律上的支撑。