孔令欣：互联网金融在中国的腾飞

　　大家好，感谢刚刚各位领导和前辈们为了我这次的演讲做了很多的铺垫，所以很多行业的综合信息我不说，我一跳入互联网金融本身的现在的发展状态，我觉得今天的会议更多的是关于互联网和互联网金融的发展，我不多介绍点融网了，如果大家觉得我今天说的有意思，到网上搜一下点融网就可以了。

　　我第一个环节叫互联网金融——P2P的春夏秋冬，我会跳过移动支付包括第三方支付，直接说互联网金融的网贷。其实要说互联网金融真正的机遇其实是在让互联网把信息完全的透明化，比传统金融更有一些聚集的效应，让更多的大众可以参与到金融的环节中，要用数据和一些其他的技术手段更精准的来定位到我们的客户。我简单的说先一下P2P的原理，之前大家如果紧急的需要借钱的时候，除了去小贷公司、高利贷，一般情况下其实是在身边亲朋好友，亲戚可能是五六个人，朋友10个人到15个人，这是所有的环节。而且还要有面子，还要有很多的其他关系在里面。现在P2P借款，在有一个人紧急需要一些钱的时候，他其实可以通过P2P的平台和成千上万人形成借贷的交易，导致用互联网急速的压低法律和信任的成本。

　　互联网金融其实真正做的一些变革，为什么说大家看到网贷的数字一般会比余额宝稍微高一些，比如从7开始，7、9、11，甚至更高的16、20，大家都可以看得到，最终这个钱从哪里来的，传统金融里是一个借款人，通过信用卡，或者通过借款，到了银行这边，银行把所有的资产打包起来，在华尔街的证券化的过程中拆分，分不一样的，卖出去，最终在股市上或者在机构投资者卖出去的时候，变成大家所谓的资金。要是从一个借款人，一直到这边的一个投资者的话，这中间其实增加了很多的环节，这些环节很贵，尤其中间的律师环节，华尔街的这些（英文）的环节。而互联网金融在P2P里其实是直接连接了借款人到投资者，把中间的整个征信的环节变成了一个技术环节，导致这里的成本其实是省给两边的，让投资者赚钱赚更多，让借款让享受更多好的利率，所以大家很多时候去讨论互联网金融的时候，大家会说互联网金融有可能代表普惠金融，但是我觉得在中国，这条路还是需要再走一走。

　　我说一下互联网金融的春天，在2013年，整个P2P网贷中差不多有900亿左右的网贷，其实余额宝是带来了互联网金融的春天，让普遍的网民觉得在网上投资也开是靠谱。其实中国在互联网金融出现之前的时候，有一个很奇怪的状况，所有人要去投资的时候起码需要5万以上才可以买定期的理财产品，而那些理财产品其实一般情况下还都是3、4、5，比较低的利率。但是借款人通过银行借出去，借给上市公司、小贷公司、高利公司，在翻到高利贷，真正的一个资金借款的成本可能高达50%，甚至60、70。在中间有很多、很多的钱，有很多、很多的利润大家在赚，互联网金融其实做的就是那些少于几万资产的人，但是多于几千块钱的，不满足于在余额宝开始投资的人，他们去哪儿？其实这些资本加在一起是非常大的，他们是转向P2P，去找更好的投资。这些所谓的平民投资者在互联网上的时候，他们其实没有太多的其他渠道，除了余额宝之外，他没有办法投信托，信托一般都是百万起，没有办法投股市，股市、房产这些东西他们已经都排除在外，渐渐大家发现这些人拥挤到了互联网金融里面。

　　现在互联网金融P2P中有差不多4种商业模式，分几种，第一种是纯线上，现在几乎纯线上在中国是不存在的一种模式，在美国还是存在的，最主要的是美国对比中国的时候征信体系更完善。在中国很多时候光用互联网，或者光用技术去做征信的话，会很容易受到欺诈。所以纯线上，之前几年前一直有一个公司叫拍拍贷，拍拍贷今年应该是在上海会上市，但是他们渐渐的从今年开始已经走线下了，所以纯线上对中国的互联网金融现在一个理念，等我们的征信环节真正的完善以后的时候，才会渐渐的出现。

　　第二，一个更流行的模式是线上、线下结合，这个其实也是点融网现在的模式，包括人人贷，包括很多，不管是国企、上市公司，银行设置的P2P公司都是走这个模式。线上其实是用来做一些运营环节的，包括一些辅助的或者是额外的风控，而线下其实是用传统金融的方法去补助。

　　还有一种互联网金融的平台，做的其实是理财产品，不管有没有金融牌照，做理财产品就是最终的一个资金入口端，比较有名的有利网、微财富、京东、百度金融，这些其实都是理财互联网金融进来的一个端。最终还有一个就是债券转让模式，这是传统易信的这种中间人的债券转让模式，这里面其实每一个都有他的好处和坏处。

　　简单的分析一下。我刚刚说纯线上其实在中国现在的情况下是不可能的，线上和线下其实就代表一个P2P公司在自己找资产，自己再把资产打包，想办法拆分，债券化，卖给网民的过程，这个风险是可空的，但是根据资产的亮度和自我的风控能力。理财产品最大的风险其实就是把资金打包了以后去寻找合作伙伴的资产，但是真正的合作伙伴很多时候是小贷公司，高利公司等等，大家也知道在2014年，银行在渐渐的把银行的贷款收紧过来的时候，很多的企业走投无路的时候去高利公司、小贷公司借钱，这些渐渐的开始坏掉，每一个省其实有很多的高利公司、小贷公司渐渐开始倒闭的时候，理财产品的互联网金融模式的弊端已经暴露在大家面前。引起的一些争论就是一个平台为了他的荣誉或者名声是不是去做刚性兑付。债券转让的这个模式其实最终是被叫停的一个模式，银监会其实已经很清楚在四大条规中说，互联网金融不能去做真正的债权转让模式，而中间人债券转让模式是最容易让一个资金池，让一个庞氏骗局出现的一个模式。

　　2014年，可以说差不多是互联网金融的夏天，有3000左右家P2P的平台存在，有30到40家是真正的拿到了融资。2014年整个P2P金融网贷的量达到了3000亿左右，对比一年前的900亿，成长的速度非常快。我们说的是真正的设计这种金融产品，其实是对于人性的把握，互联网金融做的是一个针对性的产品，能够更好的去理解你的客户，不管是从借款端，还是从投资端。在这个过程中政府或者银监会把互联网金融看成一个阳光化影子银行的过程。如果所有的影子银行、小贷公司、互联网公司，其实可以通过互联网、通过技术，把所有的钱的来龙去脉都计下来的时候，其实政府最终只需要通过几个服务器端的请求就可以拿到所有钱的来龙去脉。这个对中国整个经济的把控，包括征信是一件非常大的事情。大家可以看到从李总理往下，一直对互联网金融是非常认可的一件事情。这是一些网贷的数据，大家可以看到它是一直坡度性的往上走的。

　　我说一些互联网金融的秋天，刚刚说到了互联网金融的夏天，我觉得2015年有可能真正的迎来互联网金融的秋天，秋天也就代表丰收，也代表准备迎冬。中国的信用贷款的浮动的环已经渐渐的开始显现出来，大家不管是从跑路的互联网金融平台，还是从小贷公司，还是从银行，渐渐的可以看到，连银行的资产都收不回来的时候，中国的经济在平滑，甚至在某一些产业上是往下滑的。我们点融网离真正的借贷产业非常近，所以我们很清楚的知道，像比如严惩的衣帽行业中有多少给人再还款，而他们的趋向和去向在哪里。这个情况下，如果一个平台只去做理财产品，把资产外包出去的时候，很容易形成风险。

　　话说回来，一个P2P平台，真正的特征其实应该在信息透明，包括不去赚立场，普惠金融，最重要的代表，如果你想去做普惠的话，你应该把自己的利益移出去。如果你中间是一个池子的概念的话，只要你能够把钱收来的越便宜，你放出去的越高，这样你的利润是越大的，对于一个P2P的平台，真正的作风应该是收一个平台的服务费或者手续费，这种情况下，让风险和市场做定价。比如某一个人风险很高，他天天去澳门赌博，市场给他的定价是年化率1000的话，只要有人愿意投，他是可以拿走钱的。在这个过程中，这个平台收他的钱，应该和非常优秀的，可能是年化率7，或者8的人，只是不愿意去银行借款，可能是借一笔小款，去买一个二手车，这样的一个人，其实收的服务费应该是相似的。如果不是这样的时候，很容易让一个平台推荐这一个本该拿年化率7和8的人，去产生一个年化率20或者30的借贷率。

　　对比传统的金融，P2P真正做的，或者互联网真正做的一大模块是用互联网金融去拉低成本，因为没有很多门店的建设，包括客户获取全都是通过互联网或者移动互联网，这些成本渐渐的往下走。而任何有人的环节，从做技术，或者技术团队的角度来说，任何花人力的环节，我们尽量的都用技术来做。其中有一件事情，像传统银行，很多时候做的就是打电话，或者上门拜访，或者通过很多传统的金融数据去分析。假如一个人说我现在是在百度工作，很多时候这个银行还要去给百度打电话，问这个人是不是在这工作。其实在中国，征信体系中，人与人的沟通中是最容易产生道德风险的，对于一个百度HR来说，只要有一些关系，或者一些朋友的话，即使这个人离职了，说不定他也会回答“Yes”。

　　互联网金融其实是可以怎么做？在这个环节中需要用人来验证的时候，我们为什么不用移动互联网来验证？如果这个人天天在工作环境之内登录微博、登录微信，或者他的手机天天告诉我们他8个小时在这个位置的时候，我们差不多有一定的精准性，说不定跳过了道德风险的时候，更准确的知道这个人到底是在哪住，到底是在哪上班，他的工作环境是什么样，每一天是什么样性质的工作，全都可以从互联网这里分析出来。我一直觉得互联网金融和传统金融最大的差别是传统金融是一个守门员的概念，守门员站在这个门口找坏人，任何一个坏人都挡在外面，任何一个人，你让他进来的时候，你就不管他了，后续如果他不还款的时候，他变成一个坏人的时候，他会触发其他的流程，包括催收，包括这些事情，来处理这些事情。

　　互联网金融不是这么做的，我们把每一个客户，除了欺诈客户之外，把每一个客户都看成一个potential customer，我们做的更多的是让所有人进来，想办法跟踪。我们真正和客户的交流，可能一直都没有银行多，不是面对面的交流，但是一直在这个人身边，因为他每个月需要还款，或者甚至每一天需要还款，他装了我们的移动应用，在网上登录，我们其实知道他若干个信息，我们甚至于比他的企业更早知道他在面试，他换了工作的时候，我们甚至更早的知道他是升职的了，还是降职了，他是遇到了经济困难，还是有其他的金融需求。在这个情况下，我们的遍及会做的更快，一个人升职的情况下势必会有买车、买衣服、送礼的需求，一个人在丢失工作的时候，如果第一家企业问他，追讨他的钱的话，他说不定更有可能把你的钱还回来。

　　开建P2P成败的关键很多时候是是风控第一，不管你做哪一个模式你都一定要把控好风险，风险在中国其实是非常难定的事情，因为中国从来没有真正的经历过完整的一次（英文），怎么样去设计一些技术性的产品，让这个风险更可控，是互联网金融真正对于技术的挑战。我们点融网做的是能不能把这些资产进来的时候完全的切分化、债券化、信息化，导致新的资产、旧的资产可以持续的配在一起，大家投资100块钱的时候，这100块钱持续的分散在旧的资产，包括永久的新的资产进来的时候，最终你对于资产的自控制，包括风险的控制其实是可以和中国的经济（英文）上下波动的，这其实比较有趣的方法，大家有空的时候可以投100块钱到点融网的团团赚，可以发现100块钱会分到几厘钱，甚至几厘钱的下一个单位。你可以看到几千或者几万个项目中这个钱的来龙去脉，这中间体现了大量的债权转让的方法。另外就是技术，如果只是一个生意模式来做互联网金融，我觉得这个门槛非常低，也导致互联网金融现在3000多家，很多时候不是依赖技术去做的，但是真正的依赖技术做的一件事情的时候，你会发现很难。大家在座的如果是在银行系，或者是网贷系出来的时候，都会想到余额宝，其实余额宝是一个非常简单的问题，但是为什么现在已经过了一年多了以后，才渐渐的出现一些人超余额宝。而且甚至还是没有比阿里或者腾讯做的更好。

　　最终就是法律架构决定生命周期，在法律架构中，我说的互联网金融的秋季，也就是迎接监管过来的秋季，不管是排除法则，还是以牌照形式去进行的时候，过了这个秋季，互联网金融会进入一个冬季。刚才我一个前辈，他说技术是一个上下的坡，大家可以看到，2014年，互联网金融已经到了爆发的波，2015年会往下，过了这一个秋季和冬季的时候将会持续的上升到下一个更高的坡度。

　　我简单的再介绍几件事情，P2P中美的发展对比。P2P全球已经有很多家公司存在，这些国家的存在其实有同一个特征，第一、他是法律是非常靠谱的国家，以法可以诉控，导致这个债权可以追讨回来，这是非常重要的一件事情。你可以看到在法律不稳定的国家，P2P其实很难稳定起来，像菲律宾、印尼，其实印度是第一个P2P起来这个概念的国家，但至今还没有非常大的P2P的平台。P2P中会细分到很多的行业，很多的领域，大家在中国做P2P的时候看到的是更多是快钱，看到的是资源整合，看到的是我怎么样把现有的资产搬上线，或者怎么样联合我现在有的客户来投入大家的资产。但是在国外做的是一个细分领域、一个细分领域打下去，（英文）其实可以上市靠的就是一个细分领域，就是信用卡贷款的整合。

　　在美国最巨大的潜力就是美国的消费信贷，光信用卡的消费信贷差不多一两千（英文），其实美国有一个非常有趣的数据，美国底层和中层的人民，他们其实借贷人差不多是80%左右，80%的人在白领、金领、蓝领的层次中会借钱，在中国只是25%。我们其中的一个founder正好也是Lending Club founder，他12月份到纽交所敲了第一个P2P上市的钟。但是第一个P2P真正上市的时候，迎来的不一定是中国互联网P2P的春天，大家渐渐的发现什么样的模式才是最终可以值得探讨的互联网金融模式。

　　对比中美的发展环节，其实大家都说美国因为信用体系非常发达，导致美国其实可以做纯线上的，在中国这个门槛、监管，几百家平台跑路，这其实都算是一个网贷中间的风险，在任何问题中都存在机会。在中国很多时候因为没有了国家和政府这么严谨的限制和传统金融的约束，中国的P2P发展空间反而比美国更大，在美国P2P的发展空间其实就是银行的那几个点，但是在中国，从活期到借出去30%、40%的利率中的时候，那么大的点其实都是可以反馈给人民的。

　　第三块说一些创新，寻找互联网金融的蓝海，因为现在（争破）的红海其实就是资源整合和自有的资源分享。互联网是推动金融民主化的重要力量，其实金融是一种需要市场实验，并且改进任何技术都有可以增加风险的。很多新的应用出来，新的技术出来的时候会造成很多的，不管是操作风险，道德风险，这里面的一些风险，但是跳过这些风险的时候，渐渐的这些创新才可以融入到大家的世界和生活中。

　　一个很有趣的问题，在一个P2P平台双向的面对投资者和借款然的时候，我们怎么满足双方面的需求，投资者当然想要越高的回报率越好，而借款人想要越低的回报率越好，你去打广告的时候不管打哪一边，另外一边都不高兴。互联网金融其实是怎么做的，用金融的钱的速度，去让这些东西变快。我说一些传统的模式，其实在传统的餐饮行业的模式中，普遍的借贷利率是差不多24%，在点融这边，我们其实可以给到10%或者以下的利率，我们到底是怎么做的？在餐饮行业中因为银行和传统的行业中的规的则，一个月一次，但是一个月一次，和大家的工资，这些事情是一个非常传统，互联网之前的概念。因为当时是信息慢，但是现在有无数的企业，包括产业是天天可以有还款能力的，那些网购的人民，包括餐饮行业其实都是这样的。在传统银行每个月还款的时候，还的是24%的利率。但是在我们这边，我们其实可以让他每一天还款，如果每一天连本带息的还，还到一个年化10的利率的时候，我们其实可以把那些本金，带这些投资者重新投出去。所以同100块钱在银行的一个月的借贷，可能一个月只工作一次，但是在一个互联网金融企业中可能一个月可以工作三次，而这三次给投资者带来的投资回报率就是年化18、20。

　　数字之外的故事，传统任何一个行业看到这个东西的时候，其实看到的是一个组织架构，有CEO、Exec、manager、staff，其实对于互联网金融我们看到的更多的是有人有投资的需求，有人有借款的需求，有人有买房、买车的需求。当时谷歌投入Lending Club，最大的一个原因就是Lending Club的技术让谷歌所有的员工可以形成一个借贷关系。所以对比一个你认识的，但是有莫名的一个人的时候，你更愿意去借钱。如果大家都在同一个公司，把你这个钱放进去的时候，其实你知道你的同事是同一个面试体系出来的，同一个文化出来的，他去借你的钱买一辆车的时候更容易，或者更愿意还给你。在这个过程中如果跳过了银行，跳过了传统金融行业中的时候，这个利率其实对于双方来说都是有很大的收益。

　　最终我们看到的蓝海，真正的其实是在于消费信贷，美国有80%，中国现在才有25%，大家也知道最近的5年到10年是真正白领和金领在中国起来的时候，渐渐的80后、85后、90后的小朋友们已经开始赚钱赚的更多了，但是他们的消费理念和我们不一样，他们是愿意做月光族的，有一些冲动型的消费的，而这些人是最难走到银行去借一笔钱的，银行业很多时候也没有真正的一个借款产品给他。假如一个85后的小朋友遇到了一个他心爱的女孩子，他需要6个月之内闪婚，他想借一笔钱去买一个戒指，一个银行是很难借给他这笔钱的，而这个人绝对不会到高利贷借钱，亲朋好友他也不一定拉得下这个面子，他爸爸妈妈如果知道他要闪婚的话说不定这个钱不给他，而所有的东西都搞杂了。在这个情况下，互联网怎么样能够帮助这些人，其实是消费信贷的蓝海。对于我们现在互联网金融的行情，我们把所有的借款人叫做低质用户，因为大家缺钱才会去找小贷公司，缺钱才会真正的来的到互联网上去借钱，而这些缺钱的人一般情况下风险比较大，风险其实是让很多人来平摊的。真正的风险更低的人群是那些白领和金领，怎么样让他们更心甘情愿的付费，对于金领、白领，这是用机会来定价的。如果你现在不买这个戒指，6个月之后攒够钱在去买的话，你会不会在这个过程中失去这个女孩子，你会不会已经有一个情敌在身边，这个机会成本值对你来说多少钱。互联网金融包括互联网，其实更能够在大家的身边产生这个作用，如果一个应用知道你在哪里，知道你走进某一个商店的时候，来做这个决策的时候说不定更有可能在那个时间帮助你，但是这个过程需要大量的技术和大量的研究和征信去支撑，因为你需要快速审核，你需要知道这些人是否是欺诈。中国欺诈最大的一个特点一般情况下不是高科技，所以你怎么用高科技手段来防止低科技的欺诈。

　　我们说一些互联网金融的天空，大家也知道，李总理到了QQ的（微Bank）去看了一下，当时放了互联网上第一笔贷款是给了一个卡车司机。在这个过程中，互联网金融碰到的东西很多，他碰到了一些资产管理和持销银行做的一些事情，怎么样把这么多小额的资金更少风险的管理好。第二个碰到的就是信用贷款，怎么样真正的把信用贷款做好，一个抵抵押贷款，其实传统金融已经做的非常好了，互联网金融不需要去抢这块蛋糕，但是信用贷款是通过信息，通过数据，通过他的便利，通过他的产品设计来形成的一个东西，而互联网金融其实迈入信用贷款的时候才真正的迈入了蓝还。所以互联网金融如果发展大的话有好多方向，说不定有一天可以代替BLACKROCK，这么大的一个公司，BLACKROCK在90年代是一个非常牛的技术公司，他以技术颠覆了传统金融的一些做法，现在正在发生的其实也就是用技术颠覆了一些传统金融的做法，可能做的更好。中间肯定会有一些征信的机构出来，昨天才放出信息，有8家征信机构收到了授信，征信机构渐渐的会在中国脱离出来，变成很多企业可以享受到的服务。但是真正的征信其实是有各自方面的征信，在中国对于隐私保护一个比较弱的概念，所以在中国作为一个征信机构占了美国没有的绝大优势，在这些隐私保护比较弱的情况下，而且大家更愿意分享的情况下，大家如果口袋里有支付宝、有淘宝、有高德地图，你们其实不知道，但是其实支付宝、淘宝、高德地图，只要你今天用过，尤其你是安卓手机，他都知道你们现在在场，而和我在一起，我们其实是在同一个地方，开一个会。以后这些大数据会用在分析出来你到底是什么样的人，会给你一个授信。蚂蚁金融的授信渐渐的大家知道这叫“芝麻授信”，而QQ叫QQ人品，根据你想要做的事情和你消费的事情，渐渐的给你一些授信。所以互联网的授信越来越多，越来越存在，这个其实是互联网上的一个变革。我不觉得互联网金融永远会超越银行，或者代替银行，但是这些变革会弥补一些银行和现在中国金融的格局的差异。

　　还有几件事情，如果大家对Lending Club，点融网感兴趣的话，我们有一本书叫《Lending Club的简史》。另外是我们的CEO郭宇航先生和银监会的范主任最近出了一本书叫《互联网金融理论实践与监管》，大家有空的时候也可以看看这本书，谢谢大家！