国金证券：港股面临估值迅速回归的过程

　　■QDII投资策略

　　3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》。此次发布的《指引》是根据证券投资基金法等法律法规进行的，指引共十条，对基金参与沪港通的风险管理、内控制度进行了管理，明确基金管理人可以募集新基金投资香港股票，无需具备QDII资格；之前已注册的基金应根据基金约定情况参与沪港通；要求基金合同要遵守规定；强调基金参与沪港通的信披工作；明确基金管理人的决策制度和风险决策要求。《指引》自发布之日起实行。证监会新闻发言人表示，证券投资基金是我国资本市场的主要机构投资者，允许基金参与沪港通交易，有利于产品和业务创新，也有利于沪港通业务的平稳推进和两地市场的互联互通，对提升我国资产管理行业的国际化水平有着重要的意义，证监会积极支持公募基金参与该业务并提供良好的制度环境。

　　沪港通开通至今，总体活跃度未达预期，尤其是“南向”港股通的资金流向明显不足，根据Wind统计，2014年12月以来，“南向”港股通的实际额度使用率，日均仅为4.72%。但是，此次《指引》允许公募基金通过港股通投资港股，对于港股资金面将产生巨大的正面影响。目前，AH股折价达到30%以上；而由于历史原因，被市场资金和机构投资者边缘化下的中小盘港股，其相对AH股折价更高。我们认为在资金面上，港股未来有可能面临估值迅速回归的过程。但是，中国香港地区重新确立其在未来区域产业竞争中的优势地位，才将是港股投资价值的基本面因素。

　　在受益QDII品种上，主动型基金中，我们推荐历史业绩优秀的广发全球精选、富国中国中小盘、华安大中华升级和华宝海外中国；被动型基金中，我们推荐银华恒生H股、汇添富恒生指数、华夏恒生ETF及联接基金、易方达恒生H股ETF及其联接基金，以及南方中国中小盘指数型基金等。　　国金证券