收费公路盈亏争议:上市公司毛利率堪比奢侈品业

收费公路盈亏情况

　　季报显示高速上市公司大赚，交通部数据称收费公路巨亏引发质疑，专家认为应有一本明细账

　　2014年年末，交通部发布数据称，2013年度全国收费公路年度亏损661亿元。数据甫一公布，一片哗然。

　　质疑者的疑问主要集中在两点，其一是高速公路本应是“会下金蛋的鸡”，君不见A股高速公路上市公司都在大赚吗？怎么会亏？其二是交通部公布的数据不够详细，是一笔糊涂账，有“收费期限快到了就亏给你看”的嫌疑。

　　面对质疑，交通部门发出了一些声音进行解释。1月2日，山东省交通运输厅发布了一个“答记者问”，用“专业的证券知识”论述了“高速公路上市公司的盈利能力显著低于市场平均水平”。

　　有路桥方面的研究员认为，高速公路上市公司都是“经营性公路”，不是“还贷公路”，没有还本付息支出，所以上市公司虽然很赚，但无法作为全国收费公路的样本来看待。

　　对于社会上的汹涌质疑，专家认为，应该把具体信息公开透明化，让大家知道钱怎么花的，亏在哪。

　　“毛利率堪比奢侈品行业”

　　来自上市公司的数据显示，2014年19家A股高速公路上市公司前三季度合计赚了113.8亿元，近七成高速公路上市公司实现同期增长。

　　来自交通部的数据显示，2013年全国收费公路亏损661亿元，债务余额3.43万亿元。

　　两组数据呈现出了较大的反差。

　　同花顺(45.600, 0.24, 0.53%)数据显示，高速公路行业指数相比两年前上涨了59.30%。整个行业销售毛利率为51.82%，销售净利润率为31.60%，净资产收益率为8.57%，营业收入增长率为2.08%，净利润增长率为20.59%。

　　在19家高速公路上市公司中，重庆路桥(5.92, 0.08, 1.37%)和吉林高速(3.88, 0.15, 4.02%)的毛利率分别达到89.65%和74.78%。“毛利率堪比一些奢侈品行业。”一位路桥方面研究员向新京报记者表示。

　　对于高速公路上市公司而言，其盈利模式主要包括收取过路费，还包括政府补贴、提高收费以及延长收费期限。

　　大多数上市高速路桥公司均曾获得政府补贴。2013年5月《收费公路管理条例》征求意见稿出台，条例中明确经营期满后符合要求 (还贷或继续养护)的收费公路可延长；作为节日免费的补偿，可以延长收费年限；并对上市公司取消收费的公路酌情给予补偿。

　　财报表明，始于2012年中秋节的高速路节假日通行免费政策，并未对上述19家高速路桥公司年度业绩形成实质性冲击。

　　提高收费标准也是高速公路增收的手段之一。2014年5月份广西提高了高速公路的收费标准；2014年10月10日起，吉林高速也提高了全省高速公路货车计重收费标准。

　　高速公路也用“延长收费”来增收。按照现行规定，政府还贷高速公路收费最多不得超过15年，中西部地区最多不超过20年。不过，近日原京石高速公路河北段(现G4京港澳高速公路京石段)因收费年限到期停止收费，于是，2014年年底在原京石高速的路基上，“新京石高速”将重新上岗，并重新获得22年的收费权。